Оценка стоимости бизнеса. Задачи.

1 задача.
1. В настоящее время курс акций АВС Incorporated 32 дол. Всего в обращении находятся 1.13 млрд. акций. Рыночная стоимость обращающегося долга – 2 млрд. дол. Процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям 6.25%. Ведущие рейтинговые агентства установили АВС кредитный рейтинг ААА. Процентная ставка по корпоративным облигациям в настоящее время 6.45%. В прошлом премия за риск сверх безрисковой доходности составила 5.5%. Бета этой фирмы оценивается в 1.1., а ее предельная совокупная налоговая ставка (совокупная ставка федерального, местного налогов и налога штата) – 40%. А) каковы затраты АВС на собственный капитал? Б) каковы ее после налоговые затраты на капитал? В) каковы ее затраты на привлечение капитала?
2 задача.
2. В настоящее время у HiFlyer Corporation нет никакого долга. Ее налоговая ставка 0.4, а бета, определенная путем анализа сопоставимых компаний, 2.0. Процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям 6.25%, а прошлая премия за риск сверх безрисковой доходности 5.5%. В следующем году, чтобы финансировать свой рост, HiFlyer Corporation собирается взять кредит в размере до 75% стоимости собственного капитала. Рассчитайте текущие затраты HiFlyer Corporation на собственный капитал.
Задача 3.
3. В следующей таблице приводятся данные финансовой отчетности Fletcher Corporation (млн. дол.) 2001г. 2002г. Доходы 600 690 Операционные доходы 520 600 Амортизация 16 18 Прибыль до вычета % и налогов 64 72 Процентные платежи 5 5 Налоги 23,6 26,8 Чистая прибыль 35,4 40,2 Примечание: Оборотный капитал на конец года 150 200 Платежи по погашению основной суммы долга 25 25 Капитальные затраты 20 10 Оборотный капитал Fletcher на конец 2000г. – 160 млн. дол. А ее предельная налоговая ставка в 2001 и в 2002 гг. – 40% Рассчитайте: А) FCFF в 2001 и 2002 годах Б) FCFE в 2001 и 2002 годах.
4 задача.
4. Операционная прибыль до вычета процентов и налогов корпорации No Growth Incorporated в 2002 r. ¬ 220 млн дол. Ожидается, что в дальнейшем этот показатель не изменится. Расходы на амортизацию в том же году 1О млн дол. Совокупные капитальные затраты в 2002 r. 20 млн дол. Оборотный капитал на конец 2001 и 2002 r. ¬¬ соответственно 70 млн. дол. и 80 млн дол. Совокупная предельная ставка налога ¬ 40%, а рыночная стоимость долгосрочного долга 1.2 млрд дол. Процентная ставка по 1О ¬летним казначейским облигациям ¬ 5%. а ставка заимствования для компаний с аналогичной кредитоспособностью 7%. В прошлом премия за риск для акций сверх безрисковой доходности составляла 5.5%. Бета, согласно оценкам, равна 1.0. На конец 2002 r. в обращении находилось 2.5 млн обыкновенных акций этой корпорации. а) Определите FCFF No Growth Incorporated в 2002 r. б) Определите ее затраты на капитал. в) Рассчитайте стоимость компании как коммерческого предприятия (стоимость собственного капитала и стоимость долга) на конец 2002 r. исходя из того, что она будет бессрочно генерировать денежный поток, рассчитанный в пункте а). r) Определите стоимость собственного капитала No Growth Incorporated на конец 2002 r. д) Определите стоимость собственного капитала на акцию на конец 2002 года.
5 задача
5. Sematech стала лидером своего рынка. Поскольку ее рыночная доля очень велика, маловероятно, чтобы в дальнейшем эта фирма могла расти быстрее, чем рынок в целом, а годовые темпы роста рынка в обозримом будущем должны составить 8%. В 2002 r. чистая прибыль Sematech составила 15 млн дол., а расходы на амортизацию и капитальные затраты соответственно, 5 млн и 10 млн дол. годовое изменение оборотного капитала было минимальным. Процентная ставка по 10 ¬летним казначейским облигациям ¬ 5%, а бета фирмы равна 1.3. В прошлом премия за риск акций составляла 5.5%. а) Рассчитайте ставку дисконтирования Sematech. б) Рассчитайте ее FCFF в 2002 r. в) Определите стоимость компании на конец 2002 r.
6 задача.
6. Свободный денежный поток Ergo Unlimited в текущем году 10 млн дол. Ожидается, что в следующие пять лет он будет ежегодно увеличиваться на 20%, а после пятого года ¬ на 5% в год. По мнению Ergo Unlimited, ее затраты на капитал составят в последующие 10 лет 12%, а затем, когда компания станет более зрелой, упадут до 10%. Определите текущую рыночную стоимость этой фирмы.
7 задача
7. Главный финансовый директор BigCo пытается определить справедливую стоимость PrivCo частной компании, которую BigCo собирается поглотить. Конкуренты PrivCo, Ion International и Zenon, ¬ открытые акционерные компании. Их коэффициенты цена/прибыль составляют, соответственно, 20 и 15. Кроме того, их рыночная стоимость равняется, соответственно, десятикратной и восьмикратной EBITDA (прибыли до вычета процентов, налогов, амортизации и износа). По мнению BigCo, в следующем году чистая прибыль и EBIТDA PrivCo составят, соответственно, 4 и 8 млн дол. Чтобы получить контрольный пакет акций PrivCo, BigCo придется заплатить, по крайней мере, 30¬процентную премию к рыночной стоимости этой фирмы. Сколько всего ей придется заплатить, если исходить из: а) коэффициентов цена/прибыль, б) EBIТDA?